丟掉包袱，丟掉幻想，眼下新勢(shì)力必須賺錢(qián)活下去，才是唯一出路。
第三季度財(cái)報(bào)都已經(jīng)發(fā)布，官方的說(shuō)法大多是潤(rùn)色過(guò)的，比如理想是連續(xù)8個(gè)季度盈利，小鵬則效仿小米汽車(chē)，說(shuō)是“史上強(qiáng)”財(cái)報(bào)，蔚來(lái)甚至給出了一個(gè)讓人期待的預(yù)期——
2025年銷(xiāo)量翻番，2026年全面盈利。
回到生意的本質(zhì)，理想算是活得滋潤(rùn)的，憑借增程技術(shù)早早就開(kāi)始了賺錢(qián)養(yǎng)家，回歸自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域后，逐漸走出MEGA失利的陰影。
作為新勢(shì)力公認(rèn)的三強(qiáng)，目前蔚小理之間的差距已經(jīng)逐漸拉開(kāi)，其戰(zhàn)略打法和營(yíng)收模式，都有很大區(qū)別。除理想外，蔚來(lái)和小鵬都是賣(mài)一臺(tái)虧一臺(tái)，因?yàn)楦吲e高打還有樂(lè)道全新品牌的推出，蔚來(lái)的單季虧損甚至再次超過(guò)了50億。
無(wú)論怎樣，銷(xiāo)量永遠(yuǎn)是制勝的關(guān)鍵。
逐漸找到節(jié)奏
第三季度是新能源產(chǎn)品井噴期，我們?cè)鲞^(guò)統(tǒng)計(jì)，包括油車(chē)在內(nèi)的新產(chǎn)品，僅在9月就有54款新車(chē)上市或亮相，其中油電新車(chē)的比例為2:3，同時(shí)車(chē)企價(jià)格戰(zhàn)也在貼身肉搏，競(jìng)爭(zhēng)激烈程度堪比大亂斗。
明白行業(yè)背景后，再去看新勢(shì)力的成績(jī)單，就顯得頗為難得。
理想仍然是“老大哥”，第三季度交付15.28萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)45.4%，其中賣(mài)得好的車(chē)型就是低價(jià)的L6。李想透露，從發(fā)布至今6個(gè)月，理想L6累計(jì)交付已經(jīng)超過(guò)13.9萬(wàn)臺(tái)，但依然處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，甚至工廠還需要在2025年春節(jié)期間進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)。
再加上今年在智駕上的突破，理想的“頭部效應(yīng)”愈發(fā)明顯，在20萬(wàn)以上的細(xì)分市場(chǎng)，市占率已經(jīng)從今年二季度的14.4%提升至三季度的17.3%。
小鵬在同期則實(shí)現(xiàn)了4.65萬(wàn)輛的交付成績(jī)，同比增長(zhǎng)16.3%，這非常接近前兩個(gè)季度交付量的總和。
和理想不一樣，小鵬是在后半段崛起，其大的功臣就是11.98萬(wàn)起售的MONA M03，這款車(chē)讓小鵬今年首次實(shí)現(xiàn)了月銷(xiāo)超2萬(wàn)輛。
今年7月和8月，靠公司X9、G9、G6等旗下在售車(chē)型，小鵬月交付數(shù)據(jù)分別為1.11萬(wàn)輛和1.4萬(wàn)輛，MONA M03上市后，在9月份首個(gè)完整交付期，就讓小鵬當(dāng)月交付量達(dá)到2.14萬(wàn)輛，并且上市2個(gè)月交付連續(xù)超過(guò)1萬(wàn)輛。
除了下沉市場(chǎng)，小鵬還轉(zhuǎn)身投向了海外，其海外出口銷(xiāo)量占了小鵬整體銷(xiāo)量的15%，環(huán)比也增長(zhǎng)了70%，位居新勢(shì)力品牌之首。
蔚來(lái)在這個(gè)季度，也創(chuàng)下了交付6.18萬(wàn)輛的新紀(jì)錄，而且蔚來(lái)已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月月銷(xiāo)破2萬(wàn)。
李斌在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，今年前三個(gè)季度，蔚來(lái)品牌在中國(guó)30萬(wàn)元以上的純電汽車(chē)市場(chǎng)穩(wěn)居第一，占據(jù)超40%的市場(chǎng)份額。
樂(lè)道L60雖然在這個(gè)季度只貢獻(xiàn)了832輛的銷(xiāo)量數(shù)據(jù)，但主要是因?yàn)楫a(chǎn)能沒(méi)跟上。再有BaaS租電政策的加持，10月樂(lè)道L60的銷(xiāo)量也達(dá)到了4319輛。李斌預(yù)計(jì)，樂(lè)道L60在12月份產(chǎn)能突破1萬(wàn)輛。
不過(guò)蔚來(lái)在10月的交付量，環(huán)比微降至20976輛，李斌在電話會(huì)上回應(yīng)稱(chēng)，這是為了保毛利率主動(dòng)為之，這一舉動(dòng)也縮減了其促銷(xiāo)支出。
展望下一季度的銷(xiāo)量目標(biāo)，蔚來(lái)也給出了有史以來(lái)高的季度交付指引，預(yù)期第四季度交付7.2萬(wàn)-7.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)43.9%-49.9%。
小鵬在經(jīng)歷MONA M03爆款后，信心也上來(lái)了，再有小鵬P7+的上市，小鵬預(yù)計(jì)認(rèn)為四季度交付量有望翻番，達(dá)到8.7-9.1萬(wàn)輛。
起售價(jià)18.68萬(wàn)的小鵬P7+，上市3小時(shí)訂單量就突破了31528臺(tái)。官方稱(chēng)服務(wù)器流量達(dá)到了MONA M03上市的20倍，何小鵬表示，12月小鵬P7+的產(chǎn)能可以突破1萬(wàn)臺(tái)。
和蔚來(lái)、小鵬相比，基數(shù)本就不小的理想，則把第四季度的交付指引，定在了16萬(wàn)至17萬(wàn)輛，這和第三季度相比增長(zhǎng)并不多。
這也說(shuō)明一個(gè)問(wèn)題，隨著其他對(duì)手魚(yú)貫增程市場(chǎng)，理想這位拓荒者的優(yōu)勢(shì)正在被稀釋。
蔚來(lái)持續(xù)虧損，小鵬找到第二曲線
回到財(cái)報(bào)，理想還是賺錢(qián)的那位，三季度營(yíng)收達(dá)到429億元，同比增長(zhǎng)23.6%，季度凈利潤(rùn)達(dá)到28億元，連續(xù)8個(gè)季度盈利。
和理想相比，蔚來(lái)和小鵬則是在虧損的語(yǔ)境下，盡量找出閃光點(diǎn)。
小鵬稱(chēng)三季度是“史上強(qiáng)”財(cái)報(bào)，營(yíng)收達(dá)到了101億元，同比增長(zhǎng)18.4%。雖然還是凈虧損了18.1億，但與2023年同期高達(dá)38.9億元的虧損相比，虧損已經(jīng)大幅收窄。
相比之下，蔚來(lái)就沒(méi)有這么出彩了。三季度營(yíng)收186.7億元，同比減少2.1%，凈虧損達(dá)到50.6億元，同比增虧11%；按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，調(diào)整后的凈虧損為44.1億元，同比增虧11.6%。
不過(guò)蔚來(lái)的毛利率還是保住了。第三季度，蔚來(lái)的整車(chē)毛利率提升到了13.1%，去年同期則為11%，今年第二季度為12.2%。蔚來(lái)表示，這主要得益于零部件成本優(yōu)化，以及產(chǎn)量提升帶動(dòng)的規(guī)模效應(yīng)。為了保證毛利率，10月份蔚來(lái)甚至主動(dòng)舍棄了銷(xiāo)量。
小鵬的毛利率達(dá)到15.3%，創(chuàng)下單季度歷史新高，這也是其毛利率連續(xù)五個(gè)季度實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。
作為蔚小理中銷(xiāo)量少的一家，小鵬的汽車(chē)毛利率達(dá)到了8.6%，是近2年來(lái)的高水平。其收入結(jié)構(gòu)中出彩的是服務(wù)及其他收入，吸金13.1億元，同比上升90.7%，環(huán)比上升1.1%。在這方面，幾乎是碾壓理想和蔚來(lái)。
之所以能掙這么多，是因?yàn)?strong>小鵬在電子電氣架構(gòu)等方面和大眾的技術(shù)合作?？抠u(mài)軟件賣(mài)技術(shù)增加收入，也算是變相分擔(dān)了成本。因?yàn)橹饕擒浖图夹g(shù)合作，這部分的利潤(rùn)率也非常高，達(dá)到了60.1%。也就是說(shuō)，單這一項(xiàng)，就為小鵬貢獻(xiàn)了7.85億的毛利潤(rùn)。
理想更多的還是靠賣(mài)車(chē)，其車(chē)輛銷(xiāo)售收入在三季度達(dá)到了413億元，同比增加22.9%。其他銷(xiāo)售和服務(wù)收入也沒(méi)拖后腿，同比增加45.8%至16億元。
而且因?yàn)橹邱{的突破，導(dǎo)致更高價(jià)位的Max和Ultra版本的選擇比例上升，對(duì)沖了部分理想L6占比提高的影響。理想的毛利率也超出了市場(chǎng)的預(yù)期，汽車(chē)毛利率達(dá)到20.9%。
再來(lái)看看這三家花錢(qián)的情況，蔚來(lái)仍然是花錢(qián)多的一家。
在研發(fā)投入上，理想的研發(fā)費(fèi)用為25.9億元，環(huán)比上季度下滑4.4億元。有分析認(rèn)為，是因?yàn)槔硐攵径冗M(jìn)行裁員后，研發(fā)人數(shù)變少，在工資薪酬這方面的支出變少。再加上三季度也并沒(méi)有推出新品，支出下滑也算合理。
小鵬的研發(fā)費(fèi)用同比增加25.1%，環(huán)比增加11.3%至16.3億元，這個(gè)錢(qián)主要還是花在了MONA M03和P7+身上，并且小鵬還為下一步增程規(guī)劃了“小鵬鯤鵬超級(jí)電動(dòng)體系”。
而蔚來(lái)單在研發(fā)上就投了33.2個(gè)億，再加上樂(lè)道門(mén)店數(shù)量的增加，以及換電縣縣通技術(shù)的實(shí)施，蔚來(lái)的成本投入也在持續(xù)增加。與此同時(shí)，蔚來(lái)的單車(chē)均價(jià)為27萬(wàn)，低于市場(chǎng)預(yù)期的27.6萬(wàn)元。算下來(lái)，第三季度賣(mài)一輛車(chē)，大約虧7.1萬(wàn)。
反觀小鵬，這季度汽車(chē)單價(jià)也低于市場(chǎng)19.7萬(wàn)元的預(yù)期，下滑到了19萬(wàn)。不過(guò)小鵬賣(mài)一輛車(chē)會(huì)虧3.9萬(wàn)，差不多是蔚來(lái)單車(chē)虧損的一半。
誰(shuí)的護(hù)城河更深
今年第三季度，新能源汽車(chē)國(guó)內(nèi)零售滲透率已經(jīng)突破50%，新能源汽車(chē)季度上險(xiǎn)量首次超過(guò)燃油車(chē)。在新能源車(chē)市場(chǎng)這片藍(lán)海，重要的就是持續(xù)造血能力。
截至2024年9月30日，理想汽車(chē)的現(xiàn)金儲(chǔ)備已經(jīng)達(dá)到1065億元，作為國(guó)內(nèi)首度實(shí)現(xiàn)盈利的新造車(chē)，理想有著豐厚的家底，手握這么多錢(qián)，就算從頭發(fā)展純電也不會(huì)讓理想走到懸崖邊。
李想在三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)上認(rèn)為，理想L系列在未來(lái)一兩年還是處于青壯年的階段。
而且和小鵬一樣，李想也認(rèn)為未來(lái)三到五年，大的變量就在人工智能。前不久，理想就全量推送了端到端+VLM。作為理想新一代智駕方案，在三個(gè)月的時(shí)間里，模型訓(xùn)練數(shù)據(jù)規(guī)模從100萬(wàn)clips（有效視頻片段）提升至400萬(wàn)clips，平均接管里程（MPI）翻了約2.5倍，也為明年推出純電新品打下了基礎(chǔ)。
小鵬和蔚來(lái)，則開(kāi)始向收支平衡靠攏。
何小鵬發(fā)文稱(chēng)，兩年逆風(fēng)局過(guò)后，小鵬汽車(chē)還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有到藍(lán)海，但小鵬會(huì)即將進(jìn)入到全新的正循環(huán)階段。根據(jù)小鵬官方在電話會(huì)上的表述，2025年第四季度或是盈虧平衡點(diǎn)。
對(duì)于2025年，何小鵬透露，小鵬汽車(chē)將進(jìn)入強(qiáng)產(chǎn)品周期，將推出多款“強(qiáng)AI能力、強(qiáng)自動(dòng)駕駛能力”的車(chē)型。另外，明年小鵬還將推出多款現(xiàn)有車(chē)型的改款車(chē)型。
何小鵬認(rèn)為，2025年-2027年將會(huì)是中國(guó)汽車(chē)行業(yè)的淘汰賽階段，新能源滲透率會(huì)達(dá)到85%以上，AI能力也會(huì)成為衡量車(chē)企能否存活的重要標(biāo)準(zhǔn)。
截至今年第三季度，小鵬汽車(chē)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、短期投資及定期存款為357.5億元。雖然不算多，但是和大眾長(zhǎng)期的軟件合作可以說(shuō)得上是一本萬(wàn)利，能分擔(dān)不少成本。
雖然蔚來(lái)的三季度持續(xù)虧損，但其自由現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)正，現(xiàn)金儲(chǔ)備也升至422億元。而且蔚來(lái)對(duì)虧損的持續(xù)收窄也很有信心，定下了2025年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量100%增長(zhǎng)，2026年實(shí)現(xiàn)盈利的目標(biāo)。
和理想、小鵬相比，蔚來(lái)的融資能力非常強(qiáng)大。9月29日，蔚來(lái)汽車(chē)宣布與三家現(xiàn)有股東簽署了戰(zhàn)略投資協(xié)議，獲得新一輪33億元增資。10月4日，蔚來(lái)和戰(zhàn)略投資者CYVN簽署新的戰(zhàn)略合作協(xié)議，計(jì)劃進(jìn)軍中東和北非市場(chǎng)。
從商業(yè)邏輯來(lái)說(shuō)，蔚來(lái)的畫(huà)的藍(lán)圖也是大的，換電作為蔚來(lái)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，截至11月15日，蔚來(lái)已經(jīng)建設(shè)了2659座換電站，24092根充電樁，充電樁日均可用率超99%。換電建設(shè)的面越大，蔚來(lái)的優(yōu)勢(shì)就越明顯。
再加上蔚來(lái)在保住30萬(wàn)級(jí)純電市場(chǎng)40%市占率的同時(shí)，又推出了第二、三品牌。
在李斌看來(lái)，目前很少用戶因?yàn)闃?lè)道而不買(mǎi)蔚來(lái)品牌，整體看，獲得的增量更大。隨著多品牌戰(zhàn)略的正式落地，蔚來(lái)公司不僅希望各個(gè)品牌提振銷(xiāo)量，還預(yù)期其能攤薄研發(fā)和基建成本，進(jìn)一步提升盈利能力。
李斌在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，明年起蔚來(lái)將進(jìn)入新一輪產(chǎn)品周期，樂(lè)道和螢火蟲(chóng)品牌會(huì)有新的產(chǎn)品交付。
具體到產(chǎn)品來(lái)看，蔚來(lái)品牌產(chǎn)品會(huì)陸續(xù)切換到新平臺(tái)，首款車(chē)型是預(yù)售價(jià)80萬(wàn)元的豪華車(chē)型ET9，另外還會(huì)有全新產(chǎn)品的上市以及舊產(chǎn)品的改款。
樂(lè)道品牌明年會(huì)有兩款SUV，分別是大五座和六七座車(chē)型，樂(lè)道L60明年3月份交付量也能突破2萬(wàn)輛。第三品牌“firefly螢火蟲(chóng)”，會(huì)在12月21日的NIO Day 2024正式發(fā)布，其首款車(chē)型將于2025年上半年開(kāi)啟交付。
同時(shí)兼顧3個(gè)品牌的定位和運(yùn)營(yíng)，蔚來(lái)商業(yè)帝國(guó)確實(shí)龐大，但這也意味著需要巨量的資金支持?？赡軟](méi)有人懷疑李斌的商業(yè)模式，但是想要走通這條路，無(wú)疑也是難、耗錢(qián)的。
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