本文聚焦于關(guān)稅和“特朗普衰退”擔(dān)憂沖擊下的美股市場(chǎng)，深入分析了美股近期的下跌情況、背后的“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)，探討了美股是否會(huì)墜入熊市以及未來(lái)的走向，還提及了滯脹環(huán)境下的投資機(jī)會(huì)，并列舉了全球財(cái)經(jīng)日歷重要事件。
在當(dāng)今復(fù)雜多變的金融市場(chǎng)環(huán)境中，美股正面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。在關(guān)稅和“特朗普衰退”擔(dān)憂的雙重沖擊下，美股呈現(xiàn)出“跌跌不休”的態(tài)勢(shì)。
過(guò)去一周，美股三大指數(shù)集體下跌。其中，道指跌幅達(dá)到3.07%，創(chuàng)下2023年3月以來(lái)最差單周表現(xiàn)；標(biāo)普500指數(shù)下跌2.27%；納指下跌2.43%，且連續(xù)四周收跌。
近期，市場(chǎng)一直深受美國(guó)總統(tǒng)特朗普反復(fù)無(wú)常的關(guān)稅政策影響。這不僅導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂不斷升溫，還使得投資者情緒高度緊張，市場(chǎng)波動(dòng)明顯加劇。盡管上周五三大指數(shù)出現(xiàn)了一定程度的反彈，但投資者依舊小心翼翼。Globalt Investments投資組合經(jīng)理Thomas Martin指出，當(dāng)前消費(fèi)者信心惡化，通脹預(yù)期上升，10年期美債收益率走高。從常理來(lái)看，這些因素都會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成較大壓力。因此，眾多投資者都在密切觀望這波反彈是否具備可持續(xù)性。
可以預(yù)見(jiàn)的是，特朗普關(guān)稅政策所帶來(lái)的沖擊才剛剛開(kāi)始，對(duì)于美股而言，更大的考驗(yàn)或許還在后面。
“滯脹”陰云正籠罩著整個(gè)市場(chǎng)。在美股持續(xù)走低的背后，特朗普政策陰霾下的“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)成為關(guān)鍵原因，并且已經(jīng)初步反映在一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上。
3月12日，美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2月CPI同比增長(zhǎng)2.8%，為去年11月以來(lái)新低；2月CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，為去年10月來(lái)新低。剔除食品和能源成本后，核心CPI同比上漲3.1%，為2021年4月來(lái)新低；核心CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，為去年12月來(lái)新低。盡管通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期走低，核心CPI創(chuàng)近4年新低，但仍顯著高于2%的目標(biāo)。
此外，3月上旬公布的2月非農(nóng)報(bào)告顯示，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)降溫跡象，并且未來(lái)還會(huì)進(jìn)一步受到美國(guó)政府裁員的沖擊，這使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂日益升溫。
隨著特朗普關(guān)稅政策范圍的不斷擴(kuò)大，消費(fèi)者也越來(lái)越擔(dān)心額外的關(guān)稅最終會(huì)導(dǎo)致更高的成本。美國(guó)密歇根大學(xué)數(shù)據(jù)顯示，受關(guān)稅不確定性影響，美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)大幅下滑。3月消費(fèi)者信心指數(shù)降至57.9，創(chuàng)2022年11月以來(lái)的最低水平，遠(yuǎn)低于預(yù)期的63.2。此外，消費(fèi)者一年期通脹預(yù)期從2月份的4.3%躍升至4.9%，創(chuàng)2022年以來(lái)最高水平；5年通脹預(yù)期為3.9%，創(chuàng)1993年以來(lái)最高。
作為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的支柱，消費(fèi)前景蒙陰進(jìn)一步加劇了經(jīng)濟(jì)壓力。雙線資本CEO、“新債王”岡拉克（Jeff Gundlach）表示，“看起來(lái)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性正在上升，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)今年美國(guó)衰退的可能性只有20%左右，也有人預(yù)測(cè)30% - 40%。我認(rèn)為，2025年出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性更大，為60%。”
過(guò)去一個(gè)月，投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年降息次數(shù)的押注有所增加，目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年將進(jìn)行三次25個(gè)基點(diǎn)的降息。長(zhǎng)城證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪毅分析稱，短期來(lái)看，目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)本周議息會(huì)議將維持利率不變，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾可能強(qiáng)調(diào)需更多數(shù)據(jù)確認(rèn)通脹趨勢(shì)，尤其在關(guān)稅政策落地前保持觀望；中期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)6月或啟動(dòng)降息，全年預(yù)期降息2 - 3次。但在美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)通脹黏性保持警惕之際，如果關(guān)稅推高物價(jià)，降息窗口或延遲。
本周美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖和鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上的講話至關(guān)重要，投資者將密切關(guān)注。Greenwood Capital首席投資官Walter Todd表示，過(guò)去幾周，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期已發(fā)生重新定價(jià)，如果鮑威爾強(qiáng)烈反駁市場(chǎng)的降息預(yù)期，那么可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生不利影響。
隨著“特朗普衰退”席卷華爾街，近期多家機(jī)構(gòu)下調(diào)了對(duì)美股前景的預(yù)期。高盛將標(biāo)普500指數(shù)的年終目標(biāo)點(diǎn)位從6500點(diǎn)下調(diào)至6200點(diǎn)，預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、關(guān)稅上調(diào)以及更多的不確定性。華爾街長(zhǎng)期多頭、投資咨詢公司Yardeni Research總裁埃德·亞德尼（Ed Yardeni）將標(biāo)普500指數(shù)2025年底的目標(biāo)點(diǎn)位從7000點(diǎn)下調(diào)至6400點(diǎn)，稱其誤讀了特朗普對(duì)待關(guān)稅的認(rèn)真程度。“特朗普2.0關(guān)稅風(fēng)暴和全面削減聯(lián)邦勞動(dòng)力的做法，正在對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行嚴(yán)峻的壓力測(cè)試?！?span style="display:none">brQ壹木網(wǎng)-日常常見(jiàn)問(wèn)題解答
不過(guò)，近期的回調(diào)并不意味著美股一定會(huì)進(jìn)入熊市。根據(jù)Yardeni Research的數(shù)據(jù)分析，美股的回調(diào)其實(shí)相當(dāng)常見(jiàn)，自1929年以來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)歷56次回調(diào)，其中只有22次進(jìn)一步邁入了熊市，跌幅達(dá)到20%。
未來(lái)特朗普關(guān)稅政策走向至關(guān)重要。美國(guó)投行Evercore ISI首席股票及量化策略師Julian Emanuel表示，如果長(zhǎng)期實(shí)施當(dāng)前提議的關(guān)稅政策，將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅放緩、通脹大幅上升。當(dāng)GDP年增長(zhǎng)率低于1.5%，核心PCE物價(jià)指數(shù)超過(guò)3%時(shí)，就意味著美國(guó)陷入滯脹。一旦這一情景發(fā)生，標(biāo)普500指數(shù)或?qū)⒃谀甑浊暗?200點(diǎn)，目前約為5600點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)之中也蘊(yùn)含著機(jī)遇。方德證券高級(jí)分析師廖偲琴分析稱，短期內(nèi)美股大概率有反彈機(jī)會(huì)。目前，美股市場(chǎng)情緒指標(biāo)已經(jīng)進(jìn)入“極度恐懼”區(qū)間。過(guò)去兩年的經(jīng)驗(yàn)顯示，當(dāng)恐慌與貪婪指數(shù)進(jìn)入“極度恐懼”區(qū)間之后，標(biāo)普500指數(shù)將在不久之后在技術(shù)上迎來(lái)反彈，當(dāng)前需要的只是一味催化劑。從中期來(lái)看，廖偲琴提醒，資金流出美國(guó)、流入歐洲和中國(guó)市場(chǎng)的趨勢(shì)尚未逆轉(zhuǎn)。從美國(guó)政府效率部（DOGE）和特朗普開(kāi)始政策反復(fù)之后，此前流入美股的資金發(fā)生分流，而歐洲、亞洲等市場(chǎng)的表現(xiàn)也確實(shí)比美國(guó)市場(chǎng)更穩(wěn)健。根據(jù)高盛數(shù)據(jù)，美股七巨頭的盈利增速已經(jīng)有見(jiàn)頂?shù)嫩E象，這對(duì)即將失去宏觀放水驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)并不是好事，2025年美股或?qū)l(fā)生一次“小衰退”，屆時(shí)或?qū)⒊蔀橥顿Y者介入美股市場(chǎng)的良好時(shí)機(jī)。
在滯脹環(huán)境下，通常而言，能夠在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期保持穩(wěn)定現(xiàn)金流的公司表現(xiàn)較好，醫(yī)療保健、能源、消費(fèi)必需品等防御性板塊已成為標(biāo)普500指數(shù)中的佼佼者。
以下是全球財(cái)經(jīng)日歷重要事件：
周一（3月17日）
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布70個(gè)大中城市住宅銷售價(jià)格月度報(bào)告、中國(guó)1 - 2月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比、中國(guó)1 - 2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比、國(guó)新辦就提振消費(fèi)有關(guān)情況舉行發(fā)布會(huì)、美國(guó)2月零售銷售、美國(guó)3月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)、英偉達(dá)舉行GTC大會(huì)
周二（3月18日）
歐元區(qū)3月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)、歐元區(qū)1月季調(diào)后貿(mào)易帳、加拿大2月CPI、美國(guó)2月新屋開(kāi)工總數(shù)、美國(guó)2月進(jìn)口物價(jià)指數(shù)、英偉達(dá)CEO黃仁勛發(fā)表主題演講
周三（3月19日）
歐元區(qū)2月CPI終值、日本央行公布利率決議、日本央行行長(zhǎng)植田和男召開(kāi)貨幣政策新聞發(fā)布會(huì)、印尼央行公布利率決議、國(guó)內(nèi)成品油將開(kāi)啟新一輪調(diào)價(jià)窗口
周四（3月20日）
美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議和經(jīng)濟(jì)預(yù)期摘要、美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾召開(kāi)貨幣政策新聞發(fā)布會(huì)、中國(guó)一年期/五年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率、巴西央行公布利率決議、瑞士央行公布利率決議、瑞典央行公布利率決議、英國(guó)央行公布利率決議、南非央行公布利率決議、美國(guó)2月成屋銷售總數(shù)
周五（3月21日）
日本2月CPI、歐元區(qū)3月消費(fèi)者信心指數(shù)初值、歐元區(qū)1月季調(diào)后經(jīng)常帳、俄羅斯央行公布利率決議、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯發(fā)表講話
本文圍繞關(guān)稅和“特朗普衰退”擔(dān)憂沖擊下的美股市場(chǎng)展開(kāi)。美股近期持續(xù)下跌，“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)凸顯，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，消費(fèi)者信心下滑，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有變化。多家機(jī)構(gòu)下調(diào)美股前景預(yù)期，但回調(diào)不意味著必然進(jìn)入熊市。短期內(nèi)美股有反彈機(jī)會(huì)，中期或有“小衰退”，也帶來(lái)投資機(jī)遇，同時(shí)介紹了近期全球財(cái)經(jīng)重要事件。
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